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最痛點位有多痛?臨近期權交割日不得不注意的那些事

比特幣家園 發布在 新聞/2021-05-29/閱讀:

根據Skew Analytics的公開數據顯示,5月28日為五月加密貨幣月度期權的行權日。屆時,將有超過5.5萬份,總價值22億美元比特幣期權到期交割。據相關機構計算,本次到期的比特幣期權最痛點位是50000美元,比當日價格高出了25%。

想明白最痛點位,先要了解期權玩法

在傳統金融市場中,期權(Option)是一種由期貨衍生而來的選擇權,即能夠在未來的特定時間,以特定價格買入或賣出一定數量的特定商品的權利。期權持有者可以在支付保證金后,選擇在規定的時間內行使他買或不買,賣或不賣的權利,而持有者也可以放棄該權利。

根據期權的權利,通常分為看張和看跌兩種類型的期權。

看漲期權(Call Options)指期權買方通過向賣方支付一定數額保證金后,即擁有了期權合約的有效期內按事先約定價格向期權賣方買入一定數量的合約中規定的特定商品的權利,但不承擔必須買進的義務。而期權賣方則有義務在有效期內,應買方要求按照規定價格賣出特定商品。此時的買方屬于合約多頭。

看跌期權(Put Options)是指期權買方通過向賣方支付一定數額保證金后,即擁有了期權合約的有效期內按事先約定價格向期權賣方賣出一定數量的合約中規定的特定商品的權利,但不承擔必須賣出的義務。而期權賣方則有義務在有效期內,應買方要求按照規定價格買入特定商品。此時的買方屬于合約空頭。

在兩種期權中,買方都有權利選擇不買入或不賣出,但他們事先付給賣方的保證金就會全部被賣方作為盈利收歸所有。

傳統金融市場中的期權主要用包括ETF期權、農產品期權、貴金屬期權、原有期權等。而隨著加密貨幣市場交易的火爆增長,普通現貨交易、杠桿ETF等已經無法滿足交易者的需求,各大交易所也逐漸開放了比特幣等加密貨幣的期權交易。

比特幣期貨交易的簡單實例

以比特幣看漲期權為例,假設6月1日,買方以1000美元的價格向賣方購買了一份比特幣看漲期權合約,其中行權價為40000美元,行權日為6月30日,而當日的比特幣價格為30000美元。

情景一:6月30日,比特幣價格漲至45000美元,買方行權,此時總收益為5000美元,收益率為500%;

情景二:6月30日,比特幣價格跌至20000美元,買方選擇不行權,并放棄作為保證金的1000美元,收益率為-100%。

最痛點位有多痛?

“最痛點位”(Max Pain)是指當期權到期交割時,使得買方盈利最小虧損最大,或是賣方虧損最小盈利最大的價位。“痛”是針對買方而言的。但由于最痛點位會在有效期內隨著持倉量和持倉所處的行權位置的變化所改變,因此,當鄰近交割日時,最痛點位的位置最引人關注。最痛點位是以所有持有者,即買方,作為一個整體來計算的,與單個交易者的頭寸沒有關系。

在計算最痛點位的時候,需要先選擇行權價,并假定當前所有的未平倉合約在這個選定的行權價到期,計算每份期權合約的內在價值。假設當前存在有35000,37000,39000美元的比特幣期權行權價,并假定到期價格為37000美元,依次計算出所有期權合約的內在價值。其中得出數字最低的對應行權價就是期權買方的“最痛點位”。

根據比特幣期權期貨交易所Deribit針對將于五月最后一個星期五交割的48469份比特幣期權合約和307558份以太坊期權合約的計算后表示,本次比特幣最痛點位為50000美元,與寫稿時價格36647美元相差36%,以太坊最痛點位為3000美元,與寫稿時價格2552.4美元相差17%。

最痛點位的參考意義

期權交易存在交割期限,越臨近交割日,期權的交易者會越關心市場價格。而最痛點位也會隨著期限的臨近更具參考意義。

由于期權的行權權利是在買方手上,賣方在這方面顯得較為被動,當交割時的價格有利于買方獲利,賣方需要承擔相對應的損失。因此作為期權合約的賣方,他們可能更愿意為了保證自己的最大獲利,讓價格于交割日前接近最痛點位。越是接近最痛點位的價格,買方就越有可能為了保障自己不受巨大損失和選擇放棄了保證金。這么一來,賣方就能夠保證自己的收益。

而對于買方而言,最痛點位可以作為參考,如臨近交割日時,現價高于最痛點位,此時可以選擇買入現價至最痛點位的看跌期權。若現價低于最痛點位,則可以選擇買入兩者之間的看漲期權。

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